隋唐演义

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2023年2月24日发(作者:蒙定宇)

鸡蛋期货市场的投机特征分析

王燕青;武拉平

【摘要】鸡蛋期货于2013年11月8大连期货交易所上市,至今已有一年多

的时间,一年间鸡蛋主力合约的价格经历了剧烈的波动,投机因素在其中扮演了重要

角.为明确鸡蛋期货市场的投机情况,数据选取鸡蛋期货上市以来的主力合约的结

算价、成交量、持仓量等指标,从鸡蛋期货的交易者结构、期现货价格关系、市场

投机性和主力合约的期限分布四个方面对鸡蛋期货市场上的投机特征进行分析.结

果发现鸡蛋期货市场没有摆脱投机市特征,但从期现货价格关系来看,鸡蛋期货市场

已初具价格发现功能.

【期刊名称】《山西农业大学学报(社会科学版)》

【年(卷),期】2015(014)006

【总页数】8页(P619-626)

【关键词】鸡蛋期货;价格发现;期货投机;主力合约

【作者】王燕青;武拉平

【作者单位】中国农业大学经济管理学院,北京;中国农业大学经济管理学

院,北京

【正文语种】中文

【中图分类】F320

鸡蛋期货2013年11月8大连期货交易所上市,至今已有一年多的时间,一

年间鸡蛋主力合约的价格经历了剧烈的波动。2014年1月24日,鸡蛋主力合约

1409的价格为3702元/500千克,到7月17日价格上涨达到5459元/500千克,

涨幅约为47%,鸡蛋期货成为“火箭蛋”。但进入8月份以后,鸡蛋期货价格出

现大幅下跌,到12月31日跌到4302元/500千克,跌幅为21%。

期货价格的“”,显示背后一定存在资金炒作,鸡蛋期货市场的投机在价格波

动中扮演了重要角。鸡蛋期货是新上市的品种,而且是首个畜产品期货,及时

了解期货市场上的价格波动和投机特征对于鸡蛋期货品种的长远发展,完善相关的

交易规则和制度具有重要意义。本文对鸡蛋上市以来的价格走势、交易情况进行分

析,并通过对交易者结构、基差、换手率和主力合约的期限的分析来总结鸡蛋期货

的投机特征。

(一)国内外研究动态

我国的期货市场是政府的主导下产生的,属于强制性制度变迁,而期货市场发达的

美国是典型的诱致性制度变迁,其期货市场的产生是以发达的现货市场为基础的,

最初的参与者是在现货市场具有规避风险需求的套期保值者,他们对期货市场的功

能和作用有清楚的认识。[1]在美国,制度和交易规则设计中鼓励投资资金参与期

货市场是随着期货市场的发展为增加流动性和有效转移风险才产生的。而我国的期

货市场产生发展初期,都是以投机者为主要的参与主体,人们对期货市场的了解和

认识不足,即使到了今天,期货市场日益活跃并得到快速发展,品种不断丰富,功

能发挥更加完善,对于多数农业生产者、中小型实体企业而言期货市场的功能作用、

实际操作仍然不能被完全认知,更谈不上参与期货市场套期保值,投机易依然

是市场的主要特征。

目前,国外已有很多学者关注投机对农产品期货市场的影响,相应的研究不断展开。

EtienneandIrwinetal.研究了2004~2013年小麦、玉米、大豆期货价格的泡

沫情况,并运用多元logit模型分析了影响投机泡沫产生的因素,发现库存、出口、

汇率及经济的增长都对投机泡沫的生产有影响。[2]IrwinandEtienneetal.对12

种上市农产品期货1970~2011年的日价格进行了检验,发现虽然存在多个价格

高涨的时间段,但是泡沫存在的时间较短,在整个过程中所占的比重也很小。

[3]LiuandGuentherFilleretal.用区制转换模型检验了小麦期货价格是由阶段性

破灭的泡沫导致的假说,模型分析结果并不支持这种假说。[4]Gutierrez运用自助

抽样法计算有限样本的分布进而检验投机泡沫对价格波动的影响,蒙特卡洛模拟显

示自助抽样法效果很好,并能确定出小麦、玉米和稻谷存在的爆发性和破灭性的价

格泡沫,但不能因此确定大豆价格泡沫的存在。[5]

国内对投机的研究受制于期货市场的完善程度,与国际上的期货市场相比,国内的

机构投资者比例太低,统计显示,2011年,在国内约130万个期货投资者账户中,

机构投资者所占比例不足3%,仅有4万户左右,资金量在100万元以下的中小

散户则超过80%。[6]目前54万户投资者中,只有1.9万户法人客户,专业机构

投资者仍是短板。这无疑增加了实证研究投机泡沫的难度,但仍然有很多学者对农

产品期货市场的投机进行了研究。王静等采用超常易变性方差分析和三分法,对强

筋小麦的期货价格的泡沫度进行了检验,发现我国小麦期货市场长期内不在价格泡

沫,但不排除短期内存在的情况。[7]邱雁利用1995~2009年的数据对大豆期货

市场上的投资基金参与期货交易的份额和投机指数进行了计算,以此考察投资基金

对大豆期货市场的影响,并运用多元回归的方法检验了投资因素对期货价格的影响,

结果发现在2003~2009年期间,投资基金交易对大豆期货价格的影响显著。[8]

李凯等用鸡蛋上市后的期现货价格数据对期现货价格之间的关系进行了实证分析,

结果认为期货价格和现货价格存在长期均衡和双向因果关系。[9]姚传江等对

1998~2002年的小麦和大豆期货市场进行了检验,发现小麦市场由于投机过度而

缺乏效率。[10]

(二)鸡蛋期货上市后的价格走势分析

鸡蛋2013年11月8日首次上市,文中选取的数据为2013年11月8日到2014



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朝霞不出门
・湖北

之前经常听到别人说,有些老师要求孩子买的书或学习资料只能到指定书店才能买到,在一般的书店根本买不到。当时还有点不信,因为自己没有遇到这种事情,一般需要什么资料不管在哪个书店都能买到。自己大多在离自己家最近的书店去买,所以对其他人的这种感受不能感同身受!

还以为自己不会有这种感受呢?没想到今天晚上就深深体会到了,说不出来的感受……晚上放学后,孩子在家里写作业的时候突然说:妈妈,我们老师叫我们去学校对面的文具店买本子的,买那种描红的本子,只能去学校对面买,其它文具店包括大超市都没有卖的。

开始还觉得孩子说大话,只要是孩子的本子,哪家文具店还能没有卖的呢?叫孩子先安心写完作业,写完作业吃过晚饭就去附近的文具店或大超市买。

孩子一边写作业还一边嘀嘀咕咕地:老师说过了,外面没有卖的,只有学校对面才能买到。我也没有理会孩子,叫他赶紧写作业,我做点晚餐。

吃晚饭的时候,老师在家长群里发了一个本子的照片,有几个家长回复:已买。有家长在群里问:哪位家长可以帮我带一本吗?放学的时候不顺路没有买,可以发红包,谢谢。家长群里没有人吱声。

又有家长问老师:本子什么时候要,我也还没有买。老师在群里说:最好明天准备好,今天晚上准备好也行。下面又有家长说话了:在哪里去买啊,我刚去超市没有买到,超市没有这一种本子卖。看到家长们都忙活起来了,催促孩子赶紧吃饭。吃完晚饭,等孩子写完作业已经是七点多了,骑上电动车先去附近的大超市逛了一下文具区域,没有老师所说的这种本子。又骑车去离家最近的几家文具店,走进了四家文具店,都没有找到老师所说的这种本子,只好气馁地骑回家来。

因为电动车没电了,换上踏板车带上猴子直奔学校去。到了学校路口,远远地就看见一家书店,特别显眼,还有好几个穿着校服的学生在那里进进出出地,生意好像挺好的。我们走进去,直接到摆放作业本的地方,逛了一圈,也没有找到老师所说的那种本子。这时,老板走了过来,看了看儿子身上穿的校服,问我要找什么本子?

我告诉老板要找那种可以描红的本子,并从口袋里掏出手机,把本子的图片给老板看。老板问了一下几年级,随后从那种课外书旁边拿出了一个本子。跟手机的图片比对,是一模一样的。问老板多少钱一本?老板说:10元。

听了本子的价格,我不禁脱口而出:这本子也太贵了吧!跟它差不多的最多只要三块,四块的,这样的本子为什么要10元呢?老板说:因为这样的本子有描红的功能,虽然比别的本子贵一点,但还是有好多家长买。

这种本子是这样的价格,不信,你可以搜索某宝,里面的价格也是9.9元,跟我的售价有什么区别?想着跑了好几家了,只有学校对面有这种本子,不管多少钱也得买一本,要不然,孩子明天上学,他同学都有,只有他没有本子可咋整?

扫码付钱拿上本子,骑车回到家已将近九点,催促孩子快点洗漱去床上休息。看着买回来的本子,有点感慨:现在买个本子也这么难吗?不到指定的书店硬是买不到吗?

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